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山西证券研报点评煤炭月度供需数据：供给方面，1-3月原煤增速再次放缓，继续验证新一轮保供周期下产量增幅弱于上一轮的逻辑。需求方面，基建坚挺，制造业维持高增，地产需求改善，终端需求平稳；下游行业需求强劲复苏。进口煤方面，1-3月进口量大幅增加，超出市场预期，主要海外价格下降有关。3月动力煤淡旺季切换，但受到阿拉善矿难等因素影响，动力煤价表现出较强韧性。3月焦煤旺季价格维持高位但中枢小幅下降略超预期，但考虑库存处于低位，未来需求端变化仍会带来结构性机会。3月焦炭价格持平，焦煤降，焦炭利润继续改善。预计3-5月份煤炭价格博弈加剧，4月财报季或为主要交易要素，关注几类标的：第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头中国神华（601088）和潜在增量大且被低估的中煤能源（601898）或将受益。第二，高分红预期，冀中能源（000937）、盘江股份（600395）、陕西煤业（601225）。

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